Američka tržišta dionica pala su s najviših razina sredinom veljače i do sredine ožujka izgubila gotovo 20%, prije nego što su u travnju nadoknadila oko dvije trećine tog pada. U svibnju su dodala još 6% rasta, promatrano kroz S&P 500 indeks, zaključivši mjesec na otprilike 4% nižim razinama od maksimuma iz veljače. U nesigurnim tržišnim okolnostima ulagatelji često osjećaju potrebu za prodajom, uz plan ponovnog ulaganja kada se tržište stabilizira – no takva strategija najčešće rezultira ispodprosječnim povratima. U financijska tržišta, osobito u tržište dionica, treba ulagati s dugoročnom perspektivom, zanemarujući kratkoročne oscilacije. Kao što ćemo prikazati u nastavku, strategija tijekom korekcije često je – ne poduzimati ništa; u velikoj većini slučajeva korekcije su kratkotrajne, a tržišta se u roku od nekoliko tjedana ili mjeseci vraćaju na uzlaznu putanju.
- Dionice su dugoročno gledano najisplativija klasa za financijske instrumente, bilo u nominalnim bilo u realnim terminima; drugim riječima, dionice su najbolja zaštita od inflacije – bolja čak i od dugoročnih državnih obveznica ili kratkoročnih trezorskih zapisa.
Grafikon 1 Kumulativni nominalni prinosi američkih imovinskih klasa od 1900. do 2024. (UBS Global Investment Returns Yearbook: Public summary edition 2025)
- Jedan dolar uložen na američkom tržištu 1900. godine donio bi vrijednost ulaganja od 107.409 USD do 2024. godine. Usporedbe radi, slična ulaganja u druge klase imovine donijela bi znatno nižu vrijednost ulaganja: 268 USD za ulaganje u obveznice, 67 USD za ulaganje u trezorske zapise – što su prilično skromni rezultati s obzirom na gubitak kupovne moći tijekom istog razdoblja (1 USD iz 1900. imao je tadašnju kupovnu moć kao današnjih 37 USD).
Grafikon 2 Kumulativni realni prinosi američkih imovinskih klasa od 1900. do 2024. (UBS Global Investment Returns Yearbook: Public summary edition 2025)
- Donji grafikon, koji predstavlja istu analizu u realnim terminima (tj. prilagođenu za inflaciju), pokazuje da bi 1 USD uložen u dionice 1900. danas vrijedio 2.911 USD, u odnosu na 7,3 USD za isto ulaganje u obveznice i 1,8 USD za ulaganje u trezorske zapise.
Grafikon 3 Kumulativni nominalni prinosi britanskih imovinskih klasa od 1900. do 2024. (UBS Global Investment Returns Yearbook: Public summary edition 2025)
- Gornja analiza provedena je na američkom tržištu jer za njega postoje podatci unazad više od 100 godina, no i druga tržišta dionica dugoročno su ostvarila vrlo atraktivne prinose. Britansko tržište dionica također ima dugu povijest i snažne povrate u usporedbi s drugim klasama imovine.
Grafikon 4 Realni prinosi obveznica u različitim razdobljima (UBS Global Investment Returns Yearbook: Public summary edition 2025)
- Još jedna važna prednost tržišta dionica jest analiza dugoročnih prinosa tržišta obveznica. U realnim terminima, s izuzetkom razdoblja od 1982. do 2021. godine (kada je makroekonomski režim prešao iz hiperinflacije 70-ih u dezinflaciju 2000-ih), obveznice su bile vrlo slaba zaštita od inflacije (za razliku od dionica). To sugerira da bi dionice u svakoj strategiji raspodjele imovine trebale biti prisutne ne samo kao izvor prinosa, već i kao zaštita od inflacije.
Grafikon 5 Prosječni prinosi S&P 500 indeksa nakon korekcije od 10% od 1980. godine
(Interna analiza Eurizona)
- U izostanku recesije, tržišta dionica se brzo i snažno oporavljaju. Čak i u slučaju recesije, investicija se u većini slučajeva vrati unutar 12 mjeseci (postoje samo četiri iznimke od 1900. – 1929., 1973., 2000. i 2008. – kada je tržištu trebalo duže vrijeme da ponovno dosegne prethodne vrhunce).
Tablica Dionički prinosi (S&P 500 indeks) nakon korekcije od -10% (Interna analiza Eurizona)
- Neki noviji slučajevi prikazani u donjoj tablici potvrđuju isto: u svim primjerima, šest mjeseci nakon korekcije od 10 %, tržišta su ostvarila pozitivne prinose te je u roku od nekoliko mjeseci ponovno dosegnut prethodni vrhunac.
Ova kratka analiza, vjerujemo, uspjela je dokazati ili barem dodatno učvrstiti tri ključna načela pri ulaganju u dionice (ali i na tržištima općenito):
- prodaja tijekom razdoblja volatilnosti često vodi do nepovoljnih ishoda jer se gubici u većini slučajeva brzo nadoknade,
- dugoročna orijentacija prilikom ulaganja najčešće je najbolja strategija,
- s dugoročnom perspektivom, dionice pružaju bolje prinose i snažniju zaštitu od inflacije u usporedbi s instrumentima s fiksnim prinosom.
Obrazac „pad praćen oporavkom” kroz povijest se više puta ponovio. Poruka je jasna: padovi tržišta su privremeni, dok dugoročni rast gotovo uvijek prevlada. Povijest nas uči da se dosljednost isplati. Oni koji ne paničare tijekom naglih padova najčešće se na to razdoblje osvrću samo kao na prolaznu epizodu, dok se vrijednost njihove imovine oporavlja i nastavlja rasti.
Stoga se pri izgradnji investicijskog portfelja preporučuje diversifikacija, uključujući i izloženost rizičnijim vrstama imovine, kako bi se ostvarili bolji prinosi u skladu s primjerenim vremenskim horizontom. Važno je imati na umu da povrati na ulaganja ovise o vrsti imovine i značajno variraju ovisno o analiziranom razdoblju.
Primjerice, tijekom posljednjih 50 godina, od 1974. do 2024., dionice mjerene kroz indeks S&P 500 ostvarivale su prosječan godišnji prinos od 13,6%, dok su 10-godišnje obveznice u prosjeku donosile 6,5%, a novčana sredstva (3-mjesečni trezorski zapisi) 4,3%. Ovo zlatno razdoblje od pola stoljeća uključivalo je i šok „Crnog ponedjeljka” 1987. (s padom od 20% S&P 500 indeksa) te „Tehnološki balon” 2000. godine (s padom od 46% nakon razdoblja nerazumne euforije i višegodišnjih dvoznamenkastih prinosa tijekom kasnih 1990-ih).
Grafikon 6: Prosječni povijesni prinosi po klasama imovine u različitim razdobljima tijekom posljednjih 96 godina (Eurizon analiza na temelju podataka „Damodaran Online”)
Ovi povijesni primjeri otkrivaju ključna načela financijske otpornosti koja bi svaki investitor trebao imati na umu tijekom tržišnih previranja:
1. Održavajte dugoročnu perspektivu:
Kratkoročne oscilacije manje su zabrinjavajuće kada ih se promatra u širem vremenskom kontekstu; ono što je važno jest dugoročni trend kroz godine, a ne kretanja tijekom nekoliko mjeseci. Takav pristup smanjuje emocionalni utjecaj tržišnih padova.
2. Diversificirajte portfelj:
Diversifikacija je ključna za ograničavanje potencijalnih gubitaka. Raspodjelom ulaganja na više klasa imovine (dionice iz različitih sektora, obveznice, likvidna sredstva itd.), portfelj postaje otporniji i lakše apsorbira šokove, stvarajući temelj za oporavak.
3. Držite se financijskog plana:
Ako ste definirali investicijsku strategiju koja odgovara vašim financijskim ciljevima i profilu, njezino mijenjanje tijekom tržišnih padova često je pogreška. Dobro osmišljen plan uključuje i negativne faze – važno ga je dosljedno slijediti, bez odstupanja pod pritiskom panike, kako biste „preživjeli oluju”.
4. Postupno iskoristite prilike:
Ako vam situacija dopušta, pad tržišta može biti prilika za ulaganje po povoljnijim cijenama. Ne radi se o rizičnim potezima, već o promišljenom i postupnom ulaganju u kvalitetnu imovinu po sniženim vrijednostima. Oni koji to čine promišljeno, bit će nagrađeni kada se tržište oporavi.
Razumijevanje ovih principa pomoći će vam da budete samopouzdan investitor – kako danas, tako i u budućnosti.
Zaključno
Povijesno gledano, tržišta su prošla kroz niz kriza koje su značajno utjecale na investitore. No, upravo su te krize ponudile vrijedne lekcije koje nam mogu pomoći u unaprjeđenju strategije i upravljanja rizicima.
Bilo da ste iskusan ili novi ulagač, ne postoji imunitet na pogrešne odluke – zato je ključno razumjeti pouke iz prošlosti, jer vam mogu pomoći bolje upravljati portfeljem i prilagoditi se promjenjivim tržišnim uvjetima.
Ne postoji čarobna formula kojom se volatilnost može izbjeći, ali svjesni pouka iz prošlosti možemo puno naučiti. Zadržavanje smirenosti, diversifikacija portfelja, odgovorno upravljanje zaduženošću i dugoročna orijentacija temelj su zaštite imovine i ostvarenja financijskih ciljeva.
Ovo je promidžbeni sadržaj. Prije donošenja konačne odluke o ulaganju, svaki ulagatelj obvezan je upoznati se s sadržajem Prospekta i Pravila, Ključnim podacima (informacijama) za ulagatelje te ex-ante prikazom troškova i naknada. Svi navedeni dokumenti dostupni su na mrežnim stranicama društva Eurizon Asset Management Croatia d.o.o. (dalje u tekstu: Društvo) www.eurizoncapital.com/hr, distributera te u svim poslovnicama Privredne banke Zagreb d.d., distributera fondova pod upravljanjem Društva.
Iznesene informacije, mišljenja, analize, zaključci, prognoze i projekcije isključivo su u informativne svrhe i ne predstavljaju investicijski savjet ili preporuku glede kupnje, držanja ili prodaje financijskih instrumenata, niti ponudu ili poziv na davanje ponude. Iznesene analize i očekivanja temelje se na javno dostupnim informacijama. Rizici povezani s ulaganjem u financijske, novčane ili investicijske instrumente koji su predmet teksta nisu u cijelosti objašnjeni. Više o rizicima vezanim uz ulaganje u svaki pojedini fond i portfelje pod upravljanjem Društva možete saznati na www.eurizoncapital.com/hr.
