Nakon snažnog rasta i dosezanja rekordnih razina, zlato je posljednjih dana prošlo kroz korekciju, no nakon pada prema 4.100 dolara po unci uslijedio je oporavak i stabiliziranje. Cijena se početkom tjedna spustila prema toj razini, a zatim se ponovno približila 4.200 dolara. U petak 25. rujna zlato je završilo dan na 4.272,24 dolara po unci, u ponedjeljak je cijena pala na 4.184,36, u utorak na 4.140,28, dok je u srijedu porasla na 4.179,90 dolara. U četvrtak 1. listopada cijena je dodatno porasla na 4.191,19 dolara, dok danas, u petak 2. listopada, iznosi 4.190,13 dolara po unci.
U odnosu na prošli petak cijena je tako niža oko 1,9 posto, ali je nakon pada prema 4.100 dolara uslijedilo određeno stabiliziranje. Kretanje pokazuje da tržište i dalje snažno reagira na očekivanja o kamatama, inflaciji i američkom dolaru, dok će početak listopada donijeti nove podatke koji bi mogli utjecati na smjer tržišta.
Na kretanje cijene utjecala su očekivanja povezana s američkom monetarnom politikom. Fed je u rujnu povećao referentnu kamatnu stopu za 0,25 postotnih bodova, na raspon od 3,75 do 4 posto, a tržište sada pažljivo prati izjave njegovih dužnosnika. Predsjednik njujorškog Feda John Williams poručio je da možda nema potrebe za žurbom s novim povećanjem kamata, što je pridonijelo smanjenju očekivanja o povećanju kamatne stope već listopadu.
Kamate i dalje određuju kratkoročni smjer
Više kamatne stope povećavaju privlačnost imovine koja donosi kamatni prihod, dok zlato samo po sebi ne donosi kamatu. Zato promjene očekivanja o američkoj monetarnoj politici mogu vrlo brzo utjecati na njegovu cijenu.
Ovog tjedna tržište je dobilo i nešto povoljniji signal. Američki podaci o inflaciji pokazali su da je PCE indeks u kolovozu porastao 3,4 posto na godišnjoj razini, manje od očekivanih 3,7 posto. To je smanjilo očekivanja o povećanju kamata u listopadu i pružilo određenu potporu zlatu. Ipak, visoki prinosi na američke državne obveznice i jači dolar i dalje stvaraju pritisak na plemeniti metal.
Posebno je važno da su prinosi na američke državne obveznice ovaj tjedan dosegnuli vrlo visoke razine. Prinos na 10-godišnje obveznice dosegnuo je najvišu razinu od 2002. godine, dok su visoki prinosi povećali oportunitetni trošak držanja zlata.
Kina ostaje važan oslonac potražnje
Uz kretanje kamatnih stopa, dolara i prinosa obveznica, važna je i fizička potražnja na velikim svjetskim tržištima. Kina je u prvih osam mjeseci ove godine uvezla više od 1.100 tona zlata, više nego tijekom cijele 2025. godine, dok je kineska središnja banka u kolovozu povećala svoje rezerve za dodatnih 20,2 tone, a službene zlatne rezerve dosegnule su približno 2,387 tona.
Takva potražnja ne određuje sama kratkoročno kretanje cijene, ali predstavlja važan element šire slike. Dok američke kamate, dolar i prinosi trenutačno stvaraju pritisak na zlato, kontinuirana kineska kupnja pokazuje da istodobno postoji snažna potražnja koja može pružati potporu tržištu.
Nafta ponovno otvara pitanje inflacije
Na tržištu energije situacija se u odnosu na prošli tjedan promijenila. Cijene nafte ponovno su porasle, a Brent se početkom listopada kreće iznad 100 dolara po barelu. Istodobno, tržište i dalje procjenjuje različite signale o opskrbi, dok geopolitičke napetosti povećavaju rizik od novih poremećaja.
Za zlato je to važan čimbenik jer više cijene energije mogu otežati spuštanje inflacije, a time i utjecati na odluke središnjih banaka. Istodobno, veća geopolitička neizvjesnost može povećati interes ulagača za imovinu poput zlata.
Hoće li se oporavak nastaviti?
Unatoč korekciji, zlato se i dalje nalazi na vrlo visokim razinama. Posljednji pad i naknadno stabiliziranje pokazuju koliko se brzo tržište može prilagoditi novim informacijama. Hoće li se oporavak nastaviti ili će uslijediti nova konsolidacija bit će povezano s novim gospodarskim podacima, kretanjem prinosa i dolara te razvojem očekivanja o američkim kamatama.
Za ulagače koji zlato promatraju dugoročno, ovakva razdoblja ujedno pokazuju zašto dio ulagača zlato raspoređuje kroz više kupnji, umjesto da cijeli iznos ulaže u jednom trenutku. Redovitim kupovinama kroz različite cjenovne razine smanjuje se ovisnost o jednom trenutku ulaska na tržište.
Takav pristup omogućuje i Zlatna štednja Auro Domusa, kroz koju se fizičko investicijsko zlato kupuje redovitim mjesečnim uplatama, uz mogućnost dodatnih jednokratnih uplata. Za one koji žele dugoročno izdvajati za zlato, takav model može omogućiti veću fleksibilnost neovisno o kratkoročnim promjenama cijene.
Tjednu analizu cijena zlata za Večernji.hr donosi Vladimir Potočki, tržišni analitičar i član uprave Auro Domus Online.
Otvori KEKS Pay
